2021年7月江苏自考本科《财务管理学》试题及答案（7）

四、计算题

1、甲投资人打算投资A公司股票，目前价格为20元/股，预期该公司未来三年股利为零成长，每股股利2元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为5%。目前无风险收益率6%，市场组合的收益率11.09%，A公司股票收益率的标准差为2.8358，β系数为1.18，市场组合收益率的标准差为2.1389，A公司股票收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8928。

要求：(1)计算A公司股票目前的价值;(2)判断A公司股票目前是否值得投资。

【正确答案】：(1)A股票投资者要求的必要报酬率=6%+1.18×(11.09%-6%)=12% 前三年的股利现值之和=2×(P/A，12%，3)=2×2.4018=4.80(元)第四年以后各年股利的现值=2×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，3)=30×0.7118=21.35(元)A公司股票目前的价值=4.80+21.35=26.15(元)(2)由于目前A公司股票的价格(20元)低于其价值(26.15元)，因此，A股票值得投资。参见教材169-171页。

2、已知上市甲公司2011年实现净利润1200万元，平均总资产为10000万元，根据平均数计算的权益乘数为1.5。2012年净利润比2011年增长了25%，平均总资产没有变化，但是用平均数计算的权益乘数变为1.59。

要求：(1)分别计算甲公司2011年和2012年的净资产收益率;

(2)结合因素分析法依次分析2012年的总资产净利率、权益乘数对净资产收益率的影响。

【正确答案】：(1)2011年：总资产净利率=(1200/10000)×100%=12% 净资产收益率=12%×1.5=18% 2012年：总资产净利率=[1200×(1+25%)/10000]×100%=15% 净资产收益率=15%×1.59=23.85% (2)净资产收益率变动额=23.85%-18%=5.85% 由于总资产净利率提高对净资产收益率的影响：(15%-12%)×1.5=4.5% 由于权益乘数提高对净资产收益率的影响：15%×(1.59-1.5)=1.35% 参见教材77-85页。

3、某公司2012年资产负债表简表如下：资产负债表(简表)2012年12月31日单元：万元

要求：(1)计算该公司2012年的下列指标：①营运资金;②速动比率;③现金比率;④资产负债率;⑤产权比率。

(2)如果该公司2012年实现的销售收入为650万元，销售净利率为15%，计算该公司本年的固定资产周转期及权益净利率。(一年按360天计算，计算结果保留两位小数)

【正确答案】：(1)①营运资金=流动资产-流动负债=360-210=150(万元)②速动比率=速动资产/流动负债=(240+40)/210=1.33 ③现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债=(240+40)/210=1.33 ④资产负债率=负债总额/资产总额×100%=(210+80)/850×100%=34.12%⑤产权比率=负债总额/所有者权益×100%=(210+80)/560×100%=51.79% (2)固定资产周转率=650/430=1.51(次)固定资产周转期=360/1.51=238.41(天)权益净利率=650×15%/560=17.41% 参见教材78-84页。

4、甲工厂欲购买一套设备，供应商给出了五种付款方案：方案1：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次;方案2：第三年初付款50万元，第八年末付款100万元;方案3：从第五年初开始，每年付款30万元，连续支付4次;方案4：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次;方案5：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年年初付款25万元，连续支付6次。假设年利息率为10%。要求：比较五种付款方案的现值，选择最合理的方案。已知：(P/A，5%，8)=6.4632，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，10%，6)=4.3553，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，8)=0.4665，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，1)=0.9091

【正确答案】：(1)方案1的现值=10+15×(P/A，5%，8)=10+15×6.4632=106.95(万元)方案2的现值=50×(P/F，10%，2)+100×(P/F，10%，8)=50×0.8264+100×0.4665=87.97(万元)方案3的现值=30×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，3)=30×3.1699×0.7513=71.45(万元)方案4的现值=10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)=10+28×3.7908×0.9091=106.49(万元)方案5的付款现值=5+25×(P/A，10%，6)=5+25×4.3553=113.88(万元)或：方案5的付款现值=5+25×[(P/A，10%，5)+1]×(P/F，10%，1)=5+25×(3.7908+1)×0.9091=113.88(万元)提示：[(P/A，10%，5)+1]×(P/F，10%，1)=(P/A，10%，6)×(1+10%)×(P/F，10%，1)=(P/A，10%，6)结论：最合理的是方案3。参见教材53-57页。